9. Bijzondere waardeverminderingen

Bedragen x € 1.000		2011		2010
Machines en installaties		-		16.356
Handelsvorderingen		1.351		208
Teruggenomen bijzondere waardeverminderingen		-533		-196
		818		16.368

Op elke rapportagedatum beoordeelt Roto Smeets Group of er aanwijzingen zijn dat een actief aan een bijzondere waardevermindering onderhevig is. Indien dergelijke indicaties aanwezig zijn dient de realiseerbare waarde van het actief te worden geschat. Ultimo 2011 is de boekwaarde van de netto activa hoger dan de marktkapitalisatie van Roto Smeets Group. Dientengevolge heeft de vennootschap geconcludeerd dat haar activa mogelijk aan bijzondere waardeverandering onderhevig kunnen zijn. Roto Smeets Group heeft ultimo 2011 een impairment test uitgevoerd voor de te onderscheiden kasstroom genererende eenheden Print Productions Nederland, Print Productions buitenland (Antok) en Marketing Communications.

De realiseerbare waarde van de kasstroomgenerende eenheden is bepaald op basis van de hoogte van de indirecte opbrengstwaarde dan wel de directe opbrengstwaarde minus verkoopkosten. De indirecte opbrengstwaarde is bepaald op basis van de contante waarde van de aan de eenheid toe te rekenen geschatte toekomstige kasstromen. In de berekening van de indirecte opbrengstwaarde wordt rekening gehouden met een restwaarde na de projectieperiode. De gehanteerde disconteringsvoet na belasting voor de bepaling van de indirecte opbrengstwaarde is 9% (2010: 9%).

Hoewel IAS 36 aangeeft dat de disconteringsvoet voor belasting moet worden gehanteerd en geen rekening mag worden gehouden met in- of uitstromen van vennootschapsbelasting, worden in de praktijk de kasstromen na belasting verdisconteerd tegen de disconteringsvoet na belasting. Het hanteren van een disconteringsvoet na belasting is een praktische benadering van de waardebepaling en leidt tot dezelfde uitkomst.

Voor Print Productions Nederland is de indirecte opbrengstwaarde ontleend aan de begroting 2012 en het MTP tot en met 2016. Het effect van de aanpassing van de verwachte EBITDA met 1% resulteert in € 2 mln aanpassing van de bedrijfswaarde. Een aanpassing van de disconteringsvoet met 0,25% resulteert in € 3 mln aanpassing van de bedrijfswaarde. Voor Print Productions buitenland is de directe opbrengstwaarde onder meer bepaald op basis van taxatierapporten van gebouwen en machines.

De uitkomsten van de per 31 december 2011 uitgevoerde impairment analyses heeft niet geleid tot een noodzakelijke aanpassing van de netto activa.